2012曾道人资料

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核心因素不息发酵 2019年农产品板块分化添剧

admin 2018-12-11 00:15 未知

  其他关键因素有:巴西压榨情况、雷亚尔走势、印度、泰国食糖生产情况、气候等

  拍卖政策,非洲猪瘟疫情发展、中美贸易政策动向、玉米种种组织调整

  风险因子:

  (1) 中美贸易战

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  操作提出:

  吾们认为,从周期上来看,白糖价格现在仍处于熊市中后期。一方面,国内白糖现在仍处于添产周期,且全球供需过剩情况赓续,虽后期基本面会有所改善,但原糖价格展望仍将矮位波动;受国家挑高进口关税及进口允诺管理制度影响,食糖进口能够有效管理,但政策赞成力度在逐步削弱;国内食糖消耗疲弱,替代品替代较众;2019年中国食糖在产量增补、消耗疲弱、进口安详、私运仍存的情况下,或照样一连偏弱运走态势,郑糖重心将不息下移;不过,郑糖从最高点最先,下跌时间两年,且跌幅较大,不息向下的空间将缩短。

   (1)疫情影响消耗(2)增补进口美国畜产品(3)母猪存栏量高于预期

主要挑示

  下走风险:中美贸易政策,若中美贸易政策懈弛,拖累玉米期价;非洲猪瘟疫情,若疫情蔓延快捷,影响玉米需要。鸡蛋

  关键因素:

  回顾2018年生猪价格走势,与吾们的预期基原形符。一季度荟萃出栏造成猪价深度下跌,二三季度生猪季节性欠缺赞成价格阶段性逆弹,四季度供需均升,波动走势为主。团体来看,全年生猪供给量环比增补,生猪均价同比消极。展看2019年,吾们认为2019年也许率将是“猪周期”拐点年份,展望全年生猪均价同比上升,年内有看展现较大幅度上涨走情。供答层面,2019年出栏生猪对答期能繁母猪存栏量同比消极5.9%,考虑到非洲猪瘟疫情影响18年后几个月份母猪补栏育种情况,结相符MSY添长因素,吾们预估2019年生猪出栏量同比消极3.6%,预估全年出栏67500万头生猪。需要层面,展望猪瘟疫情带来的消耗负面影响逐步消退,2019年猪肉消耗需要与2018年基本持平。总体来看,在供答缩短,需要不变的情况下,展望2019年生猪均价较2018年上升,猪价也许率迎来周期拐点。详细节奏上,展望一季度价格季节性回落,在进入二季度之后价格逐步上涨。

  套利操作:(1)跨品种套利操作上,若贸易战终结,提出1-2季度做空豆棕价差套利;若贸易战一连,提出1、3季度做扩豆-棕价差套利。(2)跨期套利操作上,提出1季度看强棕榈油9-5跨期价差,1季度看强豆油9-5跨期价差。

  供需趋紧预期下,展望猪价开启上涨新周期

  进口政策:进口允诺政策不息实走,配额外进口需关注

  下游消耗、19年天气、资金意愿、政策因素

  下游消耗端,将主要得好于食用植物油刚性兑付,组织上仍以豆油为主菜油棕榈油为辅,豆油价格将对油脂价格期首引导作用。以及生物柴油强制性需要周围添长,这使得下游需要同比持稳定上升预期。

  主要检测点:

  需要方面,近年来鸡蛋消耗受禽流感疫情影响较大,当处于禽流感高发年份时,鸡蛋消耗外现比较疲弱。但按照禽流感疫情发生的周期性,展望2019年发生主要的禽流感疫情的能够性较矮,叠添非洲猪瘟及猪价能够的上涨对鸡蛋消耗的利好影响。所以,展望2019年鸡蛋消耗需要较2018年略添,且表现出季节性特征。

  逻辑:

  2019年,对郑糖主要利空方面为:一、私运隐郁闷永远存在,内外价差较大,外盘矮位;二、淀粉糖替代,淀粉糖替代力度现在已经削弱,添量替代仍存在。三、展望2018/19年度食糖产量不息增补。四、甘蔗价格片面地区下调。五、国际食糖供需过剩情况照样,对国内糖价形成按捺。

  2018/19年度,展望中美贸易战发展前景将主导全球棉花需要预期,供答端矛盾退居其次,成本修建棉价底部。

  众空交织,油脂板块蓄势待发

  风险因素:若贸易战终结,厄尔尼诺超预期,棕榈油减产;原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨。若贸易战一连,原油价格大幅下跌,拖累油脂价格。蛋白粕

  综上,2019年,郑糖或仍偏弱运走,但下方空间或受制约。

  故综相符供、需两端,2019年上半年油脂基本面仍偏宽松,展望油脂价格将维持区间波动,难有大的趋势性走情,下半年还看豆油供答,若贸易战一连,挑振油脂价格,若贸易战缓解,油脂价格将弱势波动。

  关键因素:

  上走风险:若明年新果滋永远天气变态,挑振苹果期价。玉米

  淀粉糖替代:食糖价格大幅上涨后,替代或幼幅增补

  熊市中后期,仍有一跌

  主要监测点:

  逻辑:展看新年度,玉米市场主要关注点是新粮上市进度、明年临储拍卖政策、非洲猪瘟疫情、禽流感的发展、中美贸易战的走向。供给端,2018年临储拍卖超过一亿吨,临储库存压力大幅消极;18/19年玉米供答方面,按照国家粮油中间数据结相符调研看,产量同比往年略添,但仍产不敷需。需要端,饲料方面从能繁母猪存栏量、生猪养殖收好、非洲猪瘟疫情几个角度推想,明年生猪存栏量也许率处于矮位,玉米饲料需要添速放缓,展望玉米饲料消耗量同比持平;深添工方面,下游需要较好,深添工产能不息增补,淀粉深添工消耗仍有添长空间。政策方面,关注中美贸易政策异日的发展倾向。若中美贸易政策常态化,玉米及替代谷物进口量或大幅恢复,施压国内玉米价格,若中美贸易战愈演愈烈,一方面明年替代谷物进口量消极,一方面国家能够不息推进饲料配方调整,增补玉米消耗。此外今年暗龙江玉米、大豆种种补贴大幅调整结相符政策因素,新年度玉米种种面积或消极,年度产需缺口或进一步扩大。综上,吾们认为新年度玉米供需组织进一步收紧,价格重心或不息上移。

  2017/18年度,棉花市场受看众预期与现实供答压力交互影响。年度前半段受现实约束波动运走,后半段走出大幅涨跌走情。

  贸易战主导棉价走势 成本修建棉价底部

  私运糖:当局部分若能十足厉管私运,私运数目或矮于预期

  操作提出:

  偏众思路

  逻辑:

  国家抛储:影响糖价的主要因素之一棉花&棉纱

  油脂

  中国方面,中美贸易战导致下游接单郑重,新季棉花采购不积极,导致新棉上市期间期货和现货价格联动下跌,阶段性施压棉价。中美贸易战对消耗端的利空预期一连逆映在价格中,展望成本将修建阶段性底部,后续关注新棉种种及贸易战挺进状况。

  中国食糖产量:新榨季添产30-70万吨旁边

  私运糖:抨击力度在添强,但永远隐郁闷仍存,成旁边糖价最主要因素

  逻辑:

  

  关键因素:

  

  逻辑:

  下走风险:若下游消耗不敷预期,替代水果消极,利空苹果期价。

  倘若2019岁首中美贸易有关恢复平常,则3月之前国内豆粕供给展望紧均衡,3月之后国内豆粕供给较为宽松;另外,美国新季大豆产量预期缩短,4季度国内豆粕供给过剩压力或有所缓解。白糖

  南美大豆添产预期较强,贸易政策主导国内粕类供给

  国家抛储:国家后期将按照价格或不息抛储

  供给方面,固然2018年三、四季度蛋鸡养殖收好较好,但由于环保政策收敛,育雏鸡补栏量受必定局限,这将会使2019年上半年在产蛋鸡新添量处于平常周围。在2019年上半年镌汰鸡量上,平常镌汰节奏情况下,上半年镌汰鸡主要为2017年下半年补栏鸡苗,镌汰量相对较众,展望 2019年上半年鸡蛋供给相对今年持平。在环保政策显效,养殖逐步规范化和周围化之后,展望2019年上半年育雏鸡补栏量响答添众,下半年在产蛋鸡存栏量一连增补,从而使下半年蛋价矮于今年同期值。

  新年度玉米供需不息收紧,价格重心或不息上移

  综上所述,展望2019年上半年鸡蛋供需相对今年持平,但由于团体存栏量仍偏少,蛋价高于平常年份;下半年鸡蛋供需相对今年宽松,蛋价弱于今年同期值。在年内走势上,团体表现季节性特征。生猪

  展望新年度苹果产量恢复,价格重心或将回落

  (2) 印度MSP收购政策

  逻辑:

  (1)能繁母猪存栏量同比消极(2)非洲猪瘟影响母猪补栏

  蛋鸡存栏或逐步回升,年内季节性走势为主

  国际方面,2018/19年度美豆丰产基本确定,南美大豆添产预期较强,全球大豆产量展望同比增补,而2019年美国大豆种种面积预期缩短。

  逻辑:展看新年度苹果期价走势,展望维持区间波动运走。从基本面看,供答端,18/19年度苹果减产已成定局,入库量同比消极近四成,按照苹果助长大幼年规律,展望19/20年度苹果产量增补。需要端,减产背景下,价格同比挑高,展望18/19年苹果需要量消极,19/20年度苹果消耗量或恢复添长。替代品方面,柑橘添产,梨、香蕉减产,替代水果产量此减彼添结相符水果自己消耗属性展望替代作用不清晰。此外关注新相符约交割标准放宽及交割品质量题目。综上,吾们认为,18/19年度苹果供需趋紧,考虑现在期价已经处于仓单成本附近,价格或已逆映供需转折,进一步上涨空间不大;19/20年度苹果供需由紧转松,价格或有所回落。

  在中美贸易战背景下,展望2019年1季度国内豆粕供给较为主要,2、3季度豆粕供给相对宽松,4季度随着南美豆出口挨近尾声,国内豆粕供给逐步趋紧,而豆粕需要展望全年稳中有降,菜粕需要预期增补。

  趋势操作:若贸易战终结,提出长线偏空思路为主,其中1季度持区间众头操作思路,2季度持偏空思路,3季度不息持区间偏空思路,4季度持区间众头思路。若贸易战一连,提出长线偏众思路为主,其中1季度持众头思路,2季度持偏空思路,3季度持区间众头思路,4季度不息持众头思路。

  油脂版块,2019年展望供需宽松格局将一连,众空交织,众头力量主要来自中美贸易战利众效答,空方主导力量来自上游供答预期同比增补。上游供答方面,棕榈油在2018年基础上不息添产概率较大;豆油,上半年南美大豆产量同比增补、下半年北美大豆播种面积消极概率较大;菜籽油内外菜籽产量边际转折幅度有限。综相符判定,受2018年贸易战影响,2019年豆油将在食用油价格中占主导地位。上半年仍以政治考量为主导,若贸易战一连,在豆油价格偏强带动下油脂价格将上涨,若贸易战缓解,豆油价格失踪赞成,叠添棕榈油添产拖累油脂价格;下半年北美大豆种种面积也许率削减,全球大豆供答格局宽松转偏紧,将推升油脂油料板块价格上涨。

  (1) 全球起伏性

  (2) 天气苹果

  中国食糖进口政策:配额外进口关税上调,食糖进口允诺制度不息实走

  

  操作提出:区间操作

  国际方面,USDA下调美国、印度棉花产量,全球棉市当季供不该求,期末库存消极。其中,中国棉花产量未做调整,棉消耗耗量上调32.6万吨至925.3万吨。在中美贸易战背景下,中国棉花需要存在高估能够。印度大幅挑高2018/19年度MSP(最矮籽棉收购声援价),修建全球棉价底部。

  逻辑:



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